Energie & Börse · Folge 49
Milliardengewinne bei Ölkonzernen: Was die Quartalszahlen wirklich zeigen
Shell, TotalEnergies und Repsol melden hohe Gewinne. Für eine saubere Einordnung reicht die größte Zahl jedoch nicht. Zeitraum, Währung und Ergebnisdefinition entscheiden darüber, ob ein Vergleich sinnvoll ist.
Folge 49 · 00:12:28 bis 00:15:16
Marin, Felix und Marcel besprechen das Thema in dieser Folge. Zeitmarken aus dem Transkript.
Shell legt deutlich zu
Shell weist im dritten Quartal 2026 einen den Aktionären zurechenbaren Gewinn von 12,057 Milliarden Dollar aus. Im Vorjahresquartal waren es 5,322 Milliarden Dollar. Das bereinigte Ergebnis beträgt 10,814 Milliarden Dollar. [1] Der im Podcast genannte Vergleichswert von rund 10,9 Milliarden Dollar passt damit nicht zum veröffentlichten Vorjahresgewinn. Rechnerisch steigt der berichtete Gewinn um rund 126,5 Prozent.
Shell im korrekten Jahresvergleich
Berichteter Gewinn in Milliarden US-Dollar
Daten und Text zur Grafik
| Größe | Wert |
|---|---|
| Q3 2025 | 5.322 |
| Q3 2026 | 12.057 |
Was TotalEnergies und Repsol melden
TotalEnergies nennt 8,3 Milliarden Dollar berichteten Nettogewinn und 9,1 Milliarden Dollar bereinigten Nettogewinn für das Quartal. [2] Repsol erzielt nach der veröffentlichten Ergebnismeldung 2,805 Milliarden Euro Nettogewinn, verglichen mit 574 Millionen Euro im Vorjahresquartal. [3] Die Werte stehen in unterschiedlichen Währungen. Ein Balkendiagramm, das sie ohne Umrechnung als direkte Rangliste nebeneinanderstellt, würde deshalb einen falschen Eindruck erzeugen.
Warum der Ölpreis nicht alles erklärt
Shell nennt gegenüber dem Vorquartal unter anderem höhere Raffineriemargen, höhere realisierte LNG-Preise und höhere Mengen im integrierten Gasgeschäft als Treiber. [1] Das unterstreicht den Unterschied zwischen einem einzelnen Rohstoffpreis und dem Ergebnis eines integrierten Energiekonzerns. Förderung, Verarbeitung, Transport und Handel können unterschiedlich reagieren. Ein gestiegener Verkaufspreis hilft wenig, wenn zugleich Kosten oder Ausfälle stärker steigen. Umgekehrt kann eine Raffinerie von günstigen Einsatzstoffen und hohen Produktpreisen profitieren.
Berichteter und bereinigter Gewinn beantworten verschiedene Fragen
Der berichtete Gewinn folgt den Rechnungslegungsvorschriften. Ein bereinigtes Ergebnis soll bestimmte Sondereffekte ausblenden und die Vergleichbarkeit verbessern. Welche Positionen ausgeschlossen werden, muss jedoch geprüft werden. Wiederkehrende Belastungen sind nicht automatisch harmlos, nur weil ein Unternehmen sie bereinigt. Für Anleger ist deshalb die Überleitung zwischen beiden Größen oft aufschlussreicher als die einzelne Schlagzeile.
Der wirtschaftliche Kern der Übergewinn-Debatte
Im Podcast wird die politische Debatte um zusätzliche Abschöpfung angesprochen. Analytisch geht es darum, außergewöhnliche Erträge von normaler unternehmerischer Leistung und eingegangenen Risiken zu unterscheiden. Das ist schwieriger, als einen hohen Gewinn festzustellen. Eine Regel müsste definieren, welcher Vergleichszeitraum gilt, welche Investitionen berücksichtigt werden und wie Verluste anderer Jahre behandelt werden. Dieser Artikel bestätigt kein neues Steuergesetz, sondern erklärt die wirtschaftliche Streitfrage.
Was Anleger aus der Folge mitnehmen können
Ab 00:13:23 spricht Cello über seine persönliche Shell-Position und anschließend über die Unternehmenszahlen. Persönliche Rendite und Unternehmensgewinn sind verschiedene Größen. Unsere Einordnung: Besonders bei zyklischen Unternehmen sollte ein starkes Quartal nicht unverändert in die Zukunft verlängert werden. Interessant sind Verschuldung, Investitionsbedarf und die Fähigkeit, auch bei niedrigeren Margen Ausschüttungen zu tragen. Ob es sich um einen historischen Rekord handelt, müsste zusätzlich anhand einer längeren Ergebnisreihe und derselben Gewinnkennzahl geprüft werden.
Häufige Frage
Kann man die Gewinne einfach vergleichen?
Nur bei vergleichbaren Zeiträumen, Währungen und Ergebnisdefinitionen. Bereinigter Gewinn und berichteter Nettogewinn sind unterschiedliche Kennzahlen.
Quellen
[1] Shell, Q3 2026 Results, 29.10.2026
[2] TotalEnergies, Ergebnisveröffentlichung bei FinancialFilings
[3] Repsol, Ergebnismeldung bei MarketScreener
Podcastquelle: Economy First, Folge 49, vom 31. Oktober 2026, 00:12:28 bis 00:15:16. Die Zeitmarken stammen aus dem bereitgestellten Transkript und können bei einem abweichenden Audioschnitt leicht abweichen.
Recherche und externe Quellenprüfung: 31. Oktober 2026. Eigene Einordnungen und Rechenbeispiele sind entsprechend gekennzeichnet.
Die Inhalte dienen der Information und sind keine Anlage-, Steuer- oder Rechtsberatung. Die Hosts nennen in der Folge eigene Aktien- und Derivatepositionen. Daraus können Interessenkonflikte entstehen.